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韵达股份：5月份快递服务业务收入同比增186.8%韵达股份（002120）6月18日晚间公告，5月快递服务业务收入27.59亿元，同比增长186.8%；完成业务量8.68亿票，同比增长43%。申通快递：5份快递业务收入同比增长44.24%申通快递（002468）6月18日晚间公告，5月份，公司快递服务业务收入为18.11亿元，同比增长44.24%；完成业务量5.97亿票，同比增长47.53%。快递服务单票收入为3.03元，同比下降2.26%。

对市场上的影响，肯定会有影响，第一个影响，是在市场上的估值会有影响，大家觉得会有一个向下的情绪。对于上市公司的实际影响率，出口企业实际上在上市公司当中占的比例并不是那么高，但是随着对于出口企业的影响，可能会影响到银行等等，后面慢慢会有一些影响进来。我们同时也可以看到，中国是在积极的扩大，比如说对于整个亚太区，或者是“一带一路”贸易，或者是双边关系。最近中国加强了和日韩之间关系的互动，希望通过一部分贸易的波动，可能可以通过和其他国家之间加强关系来做一些对冲。因为美国的保护主义，不仅仅是单边的，只对中国双边的，对全球也影响，我们觉得在全球的保护主义上也会产生替代的作用。所以我们觉得停停打打影响就不大，如果一下下猛药影响就比较大。对中国有影响，但是影响最大的还是开放的小型经济体，比如说韩国、台湾。

在经济景气的时候，企业盈利能力强，将一部分利润用来还债，不会对实体经济有大的负面冲击。但是在经济下行的时候，企业收入和盈利较少，为了偿还债务，企业减少投资，短期内会进一步加大经济的下行压力，在长期由于投资不足也会制约整个经济的生产能力。2018年上半年，为了推进去杠杆工作，政策基调是紧信用，衡量实体部门融资规模的社融增速持续放缓。历史经验显示，社融变化领先于实体经济变化大约半年左右，于是我们看到2018年三季度起，宏观经济下行的压力开始显现。

提问：我有两个问题，第一个，中国对QFII、RQFII放开限制以后，是否意味着下一波的波动性会来做主角，这种波动性的特点是什么？刚才您建议以后未来的投资，建议主动管理，这是否意味着被动投资完全失效。刚才讲到有一些市场噪音，想问一下现在比较明显的，您觉得比较明确的噪音会有哪些？

国内白糖市场，全国白糖产销数据抢眼，7月单月销糖110万吨，同比增加48万吨，产销率高于去年同期水平；而8、9月将白糖采购的关键期，若贸易商受双节补货，需求保持乐观态势，预计该2个月合计销糖有望达到近几年均值的200万吨；在需求乐观的态势下，使得7月新增工业库存环比下滑28.9%至270万吨。后期对于白糖新增工业库存压力有所缓解。在政策影响下正规进口糖配额下调或者延后，但是目前国内外糖价差回归正挂，并且进口利润逐渐俱增，预计后市白糖需求有所打压。另外据悉，缅甸出口糖达25万吨，可见走私糖无疑仍是目前市场最大的利空，关注最新打私情况。随着临近交割，盘内价格波动加剧。操作上，短期建议郑糖1901合约暂且在日内交易为主，暂且不可过分追空。

高速铁路的快速发展、私家车的迅猛增长、新增航线等，多元化替代效应产生的旅客分流加剧了道路旅客运输市场的竞争性。根据国家统计数据显示，2019年上半年，全国公路完成旅客运输量65.27亿人次，同比下降4.9%；累计完成旅客运输周转量4，423.56亿人公里，同比下降4.7%；而2019年上半年铁路运输完成旅客运输量和旅客运输周转量分别比上年增长9.6%和4.8%；民航运输完成旅客运输量和旅客运输周转量分别比上年增长8.5%和9.9%。